Профиль инвестора Gleb_Sharov | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🏓 СПОРТ – ОТЛИЧНЫЙ ПОМОЩНИК ИНВЕСТОРА 🏃🏻‍♂️ Всем доброго! 🏋🏻‍♂️ Зачем инвестору спорт? В инвестициях можно спорить, что лучше: , , или , но в спорте все проще: главный актив – дисциплина. Именно она дает «сложный процент», умение долго терпеть, строить систему и идти по плану. 🌱 Инвестиции – это и не про удачу. Это про путь. Такой же, как в спорте. Ты не можешь просто один раз выйти на пробежку и сразу стать марафонцем. Ровно как не заработаешь капитал за неделю. В спорте важна регулярность, анализ, режим. В инвестициях – то же самое. 🏆 В прошлом году я пробежал свой первый полумарафон, полгода готовился. До этого – 12 лет тренировок с железом, выступления на областных соревнованиях и ПФО, сделал КМС по силовому троеборью. Но при этом с не меньшим удовольствием могу плавать, подниматься в горы или кататься на лошадях. Почему такая потребность в этом? 🏂 Потому что спорт вдохновляет. Не мотивация пресловутая, а именно вдохновение через движ – то внутреннее ощущение движения, которое цепляет и двигает дальше. 🏃🏻‍♂️Сейчас кстати бегаю почти каждый день по 3-4 км – не потому что «надо», а потому что уже не могу иначе 😎. Хочется движения. 👌🏻 Каждый вид спорта даёт своё: бег – про терпение и ритм, железо – про контроль и прогрессию, плавание – про дыхание и концентрацию, сноуборд – про свободу и риск. Всё это, как ни странно и про инвестиции. Терпение нужно на падающем рынке(как сейчас например). Контроль – при управлении рисками. Концентрация – в анализе компаний. А свобода и риск – в выборе пути, когда никто не даст гарантий, ни одна идея, ни один портфель и ни одна рекомендацияо. 📊 Важно и разнообразие. Как и в инвестициях: нельзя класть всё в один актив – диверсифицируйте. Так и в спорте: не залипайте только в одном, пробуйте разное – тело и психика скажут спасибо. А вместе с ними скажет спасибо и ваш инвестиционный портфель, потому что свежая голова – это всегда плюс к результату. 💯 И ещё: спорт – это здоровье. А здоровье – это энергия. Без неё не будет ни решений, ни анализа, ни роста. Как в долгосрочных инвестициях – начните с правилього долгосрочного отношения к себе. 🌳 И важно: избавляйтесь от вредных привычек, если есть. Курить/выпивать активно ≠ не вариант не в 20, не в 30, не в 40 лет. Энергия уходит не туда. Делитесь в комментариях каким спортом или активностями занимаетесь ВЫ, посмотрим сколько нас 🤝

🔬Pestle–анализ бизнеса, как он выглядит? Всем привет! 📚 Pestle-анализ представляет собой инструмент для анализа внешних условий, в которых работает организация. Он позволяет оценить, каким образом политические, экономические, социальные, технологические, юридические и экологические аспекты влияют на успешность компании. Давайте рассмотрим каждую составляющую аббревиатуры PESTLE: ▪️P (политические) факторы относятся к законам и государственному регулированию. Это могут быть изменения в налоговом законодательстве или новые правила, оказывающие влияние на бизнес, а так же какие-либо внешнеполитические решения страны. ▪️E (экономические) факторы включают в себя такие аспекты, как инфляция, уровень безработицы и колебания валютных курсов. ▪️S (социальные) факторы касаются изменений в предпочтениях и вкусах потребителей, а также демографических изменений. ▪️T (технологические) факторы охватывают новые технологии и инновации, которые влияют на конкретную отрасль или компанию, например, бурное развитие цифровых технологий или искусственного интеллекта. ▪️L (юридические) факторы включают в себя законы и правовые нормы, воздействующие на деятельность компании, такие как изменения в законодательстве например, и как это может повлиять на стратегию бизнеса. ▪️E (экологические) факторы касаются охраны окружающей среды и ее воздействия. Например, это могут быть требования к экологической устойчивости бизнеса, а внедрение в стратегию заботы об экологии может стать конкурентным преимуществом. 💡 Зачем требуется PESTLE-анализ? PESTLE-анализ помогает оценить, каким образом различные факторы воздействуют на бизнес, и позволяет принять необходимые меры. К примеру, если политические изменения могут отразиться на импорте или экспорте товаров, компания может изменить своих поставщиков или исследовать новые рынки сбыта. Такой анализ способствует выявлению новых возможностей. 🔎 Вот несколько практических рекомендаций по проведению PESTLE-анализа: 🔹 СИСТЕМАТИЧНОСТЬ. При исследовании каждого из факторов (политического, экономического, социального, технологического, юридического и экологического) соберите информацию и проведите тщательное исследование. Составьте список всех ключевых данных, чтобы ничего не упустить. 🔹 РЕЛЕВАНТНОСТЬ. Оценивайте каждый фактор на основе его воздействия на бизнес. Задайтесь вопросами: Какие факторы могут повлиять на данную отрасль или рынок? Каковы потенциальные прямые или косвенные последствия? 🔹 ОБЪЕКТИВНОСТЬ. При анализе стремитесь к объективности, избегая искажения информации. Основывайтесь на надежных данных и статистике для принятия беспристрастных решений. 🔹 ОЦЕНКА. Обратите внимание на факторы, которые могут открыть новые возможности для компании. Например, экономические или социальные изменения, способные создать спрос на товары или услуги. Также выделите риски и угрозы, чтобы подумать, сможет ли компания разработать стратегии по их минимизации. 🔹 СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ПОДХОД. Применяйте выводы PESTLE-анализа при формировании своей стратегии. Определите, какие изменения необходимо внести в существующую стратегию после учета выявленных факторов. 🔹 ГИБКОСТЬ. Учтите, что внешняя среда постоянно изменяется. Регулярно пересматривайте PESTLE-анализ и адаптируйте свою стратегию, чтобы оставаться готовыми к новым вызовам и быстро реагировать на изменения. ✅ PESTLE-анализ представляет собой инструмент, позволяющий оценивать влияние внешних факторов на компанию или целый сектор. Изучение этих факторов помогает глубже осознать окружающую среду определенной компании и принимать более обоснованные стратегические решения. Для примера прикинул подобный анализ на компанию Все Инструменты Поддержи подпиской и реакциями 👍🏻🚀

🔎 ЦФА – Какие есть наработки по данному виду активов в мире оценки? (ЧАСТЬ 3) Всем привет! В первой части я разобрал базу: что такое ЦФА, чем они отличаются от криптовалюты и цифрового рубля, какие бывают виды ЦФА, примеры ЦФА у и почему этот рынок уже нельзя игнорировать. Во второй части речь шла о правовой стороне. Теперь пишу завершающую часть, про подходы оценки, риски и уроки 2025 года. 📚 Про оценочные подходы DCF – основной и наиболее применимый метод для подавляющего большинства ЦФА на российском рынке. ▪️Безрисковая ставка – базовый компонент ставки дисконтирования для всех типов ЦФА; ▪️Кредитный спред определяется через рейтинг АКРА/Эксперт РА или внутренний рейтинг платформы; ▪️Премия за неликвидность: эмпирически 0,4-1,1 п.п. К доходности сопоставимых облигаций (данные SberCIB); ▪️Технологическая премия за риски платформы ОИС – ориентировочно 0,5-2 п.п. Кредитный риск учитывается двумя способами: через увеличение ставки дисконтирования на кредитный спред или через корректировку денежных потоков – CF * (1 – PD * LGP). Сравнительный и затратный подходы: ограниченное применение •Сравнительный подход Крайне ограничен из-за неразвитости вторичного рынка: среднедневной оборот не превышает 600 млн руб. при объёме ЦФА в обращении свыше 200 млрд руб. Межплатформенная торговля отсутствует. Бенчмаркинг по доходности облигаций аналогичного эмитента возможен: средневзвешенная номинальная доходность долговых ЦФА с фиксированной ставкой – 21,5% годовых (май 2025). •Затратный подход Применим лишь как вспомогательный – для определения нижней границы стоимости гибридных ЦФА с товарным компонентом. 🏗️ Оценка нестандартных ЦФА: недвижимость •«Цифровые квадратные метры» ГК «Самолёт» (2023, платформа Атомайз): 1 токен = 1 кв.м жилья. ГК «Джи-Групп»: аналогичный продукт для неквалифицированных инвесторов (99 300 руб./ЦФА, гарантированная доходность 10%). Критически важно: ЦФА не регистрируется в Росреестре и не даёт вещных прав – это денежное требование к эмитенту. •Секьюритизация арендного потока: KazanMall ТРЦ KazanMall (АО «Джи-Групп», 140 000 кв.м, заполняемость 100%) – первый в России пример секьюритизации коммерческой недвижимости через ЦФА. Доходность: 14,5-18,2% годовых. Оценка строится на классической модели DCF для коммерческой недвижимости. 🍷 Оценка нестандартных ЦФА: вино и LTI-программы •Гибридные ЦФА на вино (SimpleWine, Luding Group) Фактически – опцион выбора (chooser option). Держатель ЦФА SimpleWine может либо приобрести бутылку премиального вина со скидкой до 40% от розничной цены, либо получить денежное погашение с доходностью 13,5% годовых. Формула: V = max[PV(денежное погашение), PV(стоимость товара × (1 − скидка))] •LTI-ЦФА: программа «Норникеля» «Цифровой инвестор» – minetoken привязан к стоимости 100 акций компании, охватывает свыше 70 000 сотрудников. Для ЦФА с привязкой к EBITDA оптимальны модели Monte Carlo или опционного ценообразования. Если выплата формализована как max(0, α × (EBITDA − Target)) – то аналог call-опциона, и модель Блэка-Шоулза применима с модификацией на волатильность корпоративных показателей. ⚡️ Системные риски: •Правовой риск Закон о ЦФА не содержит отдельного порядка действий при дефолте – применяются общие нормы ГК РФ. •Технологический риск ЦФА существуют исключительно как записи в информационной системе конкретного ОИС. При банкротстве или исключении оператора из реестра ЦБ инвесторы могут потерять доступ к активам. Ключевой неразрешённый вопрос – необходимость формального закрепления методологии. 📌 Скидка за неликвидность – критический фактор оценки Вторичный оборот на всех платформах в III квартале 2025 года не превышал 600 млн руб. в день при объёме ЦФА в обращении свыше 200 млрд руб. При этом институциональные инвесторы – УК, НПФ и ПИФы к ЦФА не допущены. Постарался разобрать эту сложную тему, ещё 2 части ниже на канале ⬇️ Буду рад, если поддержите реакциями 🔥👍🏻

ЦФА – Рынок растёт, а регулирование отстаёт? (ЧАСТЬ 2) Всем привет👋🏻 Продолжим цикл постов про ЦФА. Подготовил 3 части. Одна уже была, очень советую прочитать. Итак, поехали. 📚 Закончил я в тот раз на видах и классификациях ЦФА, дал понятие и описал общую рамку касаемо этого рынка. Теперь вопрос, а как подобные активы регулируются и точно ли у нас все готово для этого? И как оценивать? 🟢 В конце 2025 года появился важный законодательный сдвиг. Федеральный закон №466 от 15 декабря 2025 года закрепил понятие «долговых ЦФА» и приравнял их правовой статус к облигациям для целей налогообложения. Раньше эмитенты не могли учитывать расходы по долговым ЦФА в общей базе по налогу на прибыль, что существенно сдерживало развитие рынка. То есть инструмент для бизнеса вроде бы есть, но есть и проблема. По сути, теперь проблема налогового арбитража снята, но тут вопросы не заканчиваются. 🔴 Ни ФСО, ни IVS не готовы к ЦФА ▪️Согласно ГК РФ (ст. 141.1): ЦФА – это цифровые права, разновидность имущественных прав. ▪️Согласно ФЗ-259: ЦФА включают денежные требования, права по эмиссионным ценным бумагам и права участия в капитале непубличных АО. ▪️Банк России де-факто регулирует ЦФА как финансовые инструменты. Получается, что правовой статус ЦФА как объекта оценки содержит фундаментальную коллизию между нормами ГК РФ, ФЗ-259 и регулярной практикой Банка России. Федеральные стандарты оценки (ФСО) и IVS не содержат методологии оценки подобных инструментов. ⚫️ Если говорить о стандартах конкретно 1) Федеральные стандарты оценки (ФСО) Специального ФСО для ЦФА не существует. Оценщик применяет общие стандарты по аналогии: долговые ЦФА – как финансовые инструменты (ФСО I–VI), ЦФА с правами участия – через ФСО №8. Гибридные – через комбинацию ФСО. 2) Международные стандарты и МСФО МСО не содержат руководства по токенизированным активам. Единственный вклад – фреймворк CFA Institute (ноябрь 2025): пятишаговый подход с классификацией по уровням ASC 820/IFRS 13. По IFRS 9 долговые ЦФА, прошедшие SPPI-тест, оцениваются по амортизированной стоимости; с плавающей ставкой – по FVTPL. 3) СРО и налоговая база Только РОО разработала методические рекомендаций по ЦФА. Ознакомиться с Методическими рекомендациями можно на сайте РОО. (Специального ФСБУ для бухучёта также нет. Налоговая база определяется по статье 282.2 НК РФ. Ну то есть видите да? Получается довольно интересная ситуация, если размышлять про ЦФА несколько глубже, чем «зайти в приложение брокера, купить и посмотреть что будет». 📈 Рынок уже вырос до значительных объемов, продолжает расти, туда активно зазывают, а нормативная и методологическая база пока не особо сформирована. Особенно важно не только для тех, кто хочет купить ЦФА у по типу {$TBC1} {$TKRD2} на 10-50к попробовать, а например: как оценщику правильно оценить эти самые ЦФА скажем на кратно большую сумму и не завалить проект? 👮🏻‍♂️Особенно учитывая, что у оценщиков есть уголовная ответственность, а не дисклеймер про инвест.рекомендацию и твой отчет об оценке может оказаться как в ЦБ, так и в прокуратуре по любому поводу через пол часа. Деятельность наша регулируется ещё ФСО, а специального стандарта оценки для ЦФА пока что нет 🤷🏻‍♂️. В международных практиках тоже нет ничего полноценного. А нужно в этом разбираться и хорошо, что хотя бы сообщество оценщиков в РФ поднимает эти вопросы, как недавно на конференции «Дагомыс 2026» в Сочи. В следующей части 3 уже расскажу какие есть наработки по оценке таких активов сейчас, касаемо подходов. Буду рад, если поддержите реакциями 🔥👍🏻

💡Самая НЕДООЦЕНЕННАЯ функция терминала Всем привет! Решил поучаствовать в конкурсе от и рассказать об одной функции терминала, которую, на мой взгляд, недооценивают. Особенно если вы когда-нибудь пытались подбирать облигации с мобильного приложения: каждый выпуск нужно открывать отдельно, "проваливаться" в него, смотреть срок погашения, купон, доходность, цену, НКД и прочие параметры. 📊 А тут как раз есть такая вещь как СКРИНЕР ОБЛИГАЦИЙ. Он был ещё очень давно, но в доработанном виде появился в 2023 году. 📜 Небольшая предыстория: с облигациями я познакомился в 2022 году. Что происходило тогда мы помним. Рынок оказался в крайне нестандартной ситуации. Было введено беспрецедентное количество западных санкций, рынки Европы и США стали фактически недоступны как для российских компаний, так и для частных инвесторов. Всё падало, рынки снижались, у людей была паника и непонимание что делать дальше. 🔪 На этом фоне часть инвесторов фиксировала убытки и уходила с рынка, часть – просто не понимала, как действовать в новых условиях, особенно после реализации инфраструктурных рисков с иностранными активами. Были и те, кто занял выжидательную позицию. Среди таких инвесторов был и я сам. 💼 Именно тогда я изучал тему облигаций и решил попробовать купить в портфель «задешево» длинные ОФЗ, в частности выпуск ОФЗ 26238 . Логика была в том, что в период жесткой денежно-кредитной политики (а ставку тогда сразу 20% вкрутили) длинные облигации с постоянным купоном могут давать инвестору не только купонный доход, но и неплохую прибыль от роста тела самой облигации, если ставка ЦБ в будущем начнет снижаться. Длинные бумаги сильнее всех реагируют на подобные шоки. 🪎 Дальше эта идея действительно отработала. С февраля 2022 года по июнь ключевая ставка ЦБ снижалась с 20% до 17%, затем до 14%, 11% и 9,5%. На фоне такого быстрого смягчения ДКП тело длинной ОФЗ заметно выросло в цене, и позиция по ОФЗ 26238 дала ту самую доходность, которую видно на картинке. 🕹️ Позицию закрывал не сразу: часть продавал позже, в том числе уже в 2023 году, когда появился скринер облигаций. На этапе дальнейших решений он уже мог быть полезен: быстрее сравнивать выпуски между собой. 🖥️ Скринер облигаций как раз РЕШАЕТ ГЛАВНУЮ ПРОБЛЕМУ ручного отбора: не нужно открывать каждый выпуск отдельно и по одному сверять доходность, срок погашения, купон, цену, номинал и другие параметры. Выпусков на рынке много, скринер убирает лишнюю ручную работу. Это конечно не отменяет и другие виды/типы анализа, но мне эта функция в терминале нравится, использую и по сей день. 📍Где найти? Нажмите на кнопку «Виджеты» в правой части экрана Терминала – в выпадающем меню выберите «Скринер». Далее выберите вкладку «Облигации». 📍Как настроить? Вы можете выбрать в виджете «Скринер» нужные вам параметры облигаций. Для этого зайдите в «Настройки» (шестеренка в правом верхнем углу виджета «Скринер») и в выпадающем меню выберите желаемые колонки. Выберите те, что подходят именно вам! 🔥 Круто, что и делают такие движухи. Это не просто активность ради активности: через такие конкурсы инвесторы реально узнают о полезных инструментах, которые могли раньше не замечать. Особенно это важно для новичков, но и более опытным участникам рынка такие функции могут экономить время и помогать в реальной работе с бумагами. Желаю всем удачи в конкурсе кто участвует 🤝❤️

📚 Модель 5 СИЛ ПОРТЕРА и чем она ПОЛЕЗНА Всем привет! 🔎 В прошлых постах я делал обзор на модель Остервальдера с реальным примером. В это раз тема не менее интересная. Анализ 5 сил Портера является одним из ключевых инструментов для КОНКУРЕНТНОГО анализа. ✅ Этот метод помогает: 1) понять конкурентную динамику в отрасли. 2) оценить привлекательность рынка и выявить факторы, влияющие на конкурентное давление. 3) Исследовать внешние угрозы и возможности для компании. Как вы можете видеть, я изготовил свой шаблон, по которому можно провести данный анализ. 🔎 Что тут имеется? – ВОЗМОЖНОСТЬ выхода на рынок новых игроков – УРОВЕНЬ конкурентной борьбы – СИЛА рыночной власти поставщиков – СИЛА рыночной власти потребителей – УГРОЗА появления продуктов заменителей. Все эти разделы являются как-бы составляющими и каждый имеет свою степень угрозы: ⭐️ низкую ⭐️⭐️ среднюю ⭐️⭐️⭐️ высокую Давайте возьмем пример и разберём компанию Whoosh🛴 1️⃣ В данном разделе можно сказать о не сильно высоких барьерах входа в данный сегмент, если говорить к примеру о региональных локальных компаниях, но также нужно упомянуть о значительных затратах на IT-инфраструктуру, масштабирование и маркетинг для потенциально крупных игроков. Также рынок кикшеринга уже насыщен в крупных городах, что ограничивает перспективы для новых игроков. Сюда же идёт ситуация в макро и уровень жесткости ДКП в стране. Можно сказать что уровень «угрозы» – ⭐️⭐️⭐️ 2️⃣ Тут об уже существующей конкуренции. Основные конкуренты у Whoosh это Юрент и Яндекс. Концентрация игроков в крупных городах особенно высокая. Они соревнуются за лучшие парковые зоны, качество самокатов и удобство приложений. Также имеются факторы усиливающие конкуренцию: это сезонность, регулярное обновление оборудования и локальные правила регулирования сферы. Уровень угрозы в данном разделе соотвествующий – ⭐️⭐️⭐️ 3️⃣ Зависимость от иностранных производителей. Компании предпринимают шаги по расширению локализации производства самокатов, но риски логистики и производственные риски имеют значительное влияние по части запчастей и новых электросамокатов. Whoosh самостоятельно производит ioT-модули и ведёт работу с производством отечественных батарей. Компаниям нужно двигаться в направлении диверсификации. Хорошим примером тут может служить компания из сектора DIY – Все Инструменты (к примеру). Уровень её поставщиков достаточно велик, что снижает риски по данному разделу среди её конкурентов. Уровень угрозы на данный момент у WHOOSH здесь – ⭐️⭐️ 4️⃣ Что касаемо потребителей, тут всё ещё проще. У клиентов широкий выбор сервисов, особенно в крупных городах. Лояльность пользователей достаточно низкая, учитывая что большинство клиентов выберут самую выгодную цену или удобное расположение СИМ. К примеру (если я живу в каком-то ЖК и около меня паркуется Яндекс – логично я поеду на Яндексе . Не буду же я бегать по району и искать Whoosh. Ну и также здесь можно сказать о различных программах лояльности для удержания клиентов, но в моменте это может снижать прибыльность. Уровень угрозы(давления) тут естественно высокий – ⭐️⭐️⭐️ 5️⃣ Заключительный раздел о «заменителях». Люди могут отказаться от самокатов в пользу велосипедов в каких-то случаях. А также пользоваться такси и каршерингом или общественным транспортом, если стоимость поездки на самокате существенно вырастет. Сюда же идут плохие погодные условия в моменте. Уровень угрозы оцениваю как средний – ⭐️⭐️ ⚡️ Как итог: по взгляду через анализ 5 СИЛ ПОРТЕРА можно сказать что компания Whoosh достаточно высокорисковая и ей нужно работать над своей эффективностью. Ну и конечно это только часть, чтобы понять фон в котором работает компания. Важно также анализировать финансы компании, следить за отчетностью, за отраслевой динамикой, а с случае с небольшими компаниями и за корреляцией акций с рынком, чтобы понимать «бету» и уровень риска. Считаю не лишним использование подобных моделей. Ставьте реакции если понравился пост🤝

🔬МОДЕЛЬ ОСТЕРВАЛЬДЕРА И ДЛЯ ЧЕГО ОНА НУЖНА Всем доброго дня! 👨🏻‍🎓 Модель Остервальдера – широко используется для визуализации и анализа бизнес-моделей, хотя её принципы могут быть полезны и на фондовом рынке. Поговорим подробнее об этом, а на картинке сделал свою модель бизнеса компании Все Инструменты, чтобы было нагляднее. 1️⃣ Применение модели для анализа компаний. На фондовом рынке инвесторы оценивают перспективы компании, её конкурентные преимущества и устойчивость. Модель Остервальдера помогает структурировать эту оценку, предоставляя ясное понимание ключевых аспектов бизнеса компании: 🔸Ключевые партнеры: Кто является основными партнёрами компании (например, поставщики, дистрибьюторы, стратегические альянсы)? 🔹На фондовом рынке: Помогает понять риски, связанные с зависимостью от поставщиков или партнеров. 🔸Ключевые виды деятельности: Основные операции компании (производство, логистика, маркетинг). 🔹На фондовом рынке: Помогает оценить эффективность бизнеса и возможности для улучшения. 🔸Ключевые ресурсы: Уникальные активы компании (патенты, технологии). 🔹На фондовом рынке: Оценка конкурентных преимуществ и барьеров для конкурентов. 🔸Ценностное предложение: Что именно компания предлагает своим клиентам (уникальность, инновации, цена) 🔹На фондовом рынке: Помогает оценить, насколько привлекателен продукт или услуга компании. 🔸Взаимоотношения с клиентами: Как компания взаимодействует с клиентами (лояльность, программы поддержки) 🔹На фондовом рынке: Выявление долгосрочных преимуществ, которые создают устойчивую клиентскую базу. 🔸Каналы продаж: Как компания доставляет продукт или услугу клиентам. 🔹На фондовом рынке: Оценка эффективности каналов сбыта и масштаба охвата. 🔸Целевые сегменты клиентов: Кому компания продаёт свою продукцию (массовый рынок, нишевые клиенты)? 🔹На фондовом рынке: Анализ диверсификации и устойчивости клиентской базы. 🔸Структура издержек: Основные затраты компании (производственные, операционные, маркетинговые). 🔹На фондовом рынке: Помогает оценить рентабельность и чувствительность к изменению затрат. 🔸Потоки доходов: Как компания зарабатывает деньги (продажа, подписки, лицензии). 🔹На фондовом рынке: Анализ стабильности и диверсификации источников дохода. 2️⃣ Преимущества использования модели на фондовом рынке. 🔸Целостный взгляд на бизнес: Инвесторы могут быстро понять, как работает компания и в чём её основные сильные стороны. 🔸Анализ устойчивости: Помогает оценить, насколько бизнес компании защищён от конкуренции, изменения рыночной среды или экономических кризисов. 🔸Выявление слабых мест: Например, зависимость от одного сегмента клиентов или единственного поставщика. 🔸Оценка потенциала роста: Если ценностное предложение компании привлекательно, а потоки доходов диверсифицированы, это указывает на перспективы долгосрочного роста. 3️⃣ Пример применения на практике вы можете наблюдать на картинке. Тут представлена модель на компанию «Все Инструменты», которую я сделал сам. На модели обозначены разделы: •Ключевые партнёры •Ключевые активности •Ключевые ресурсы •Ценностные предложения •Отношения с клиентами •Каналы поставки •Сегменты потребителей •Структура издержек •Источники доходов 🟡 Ограничения модели касаемо фондового рынка: – Модель не учитывает динамические изменения (политику/макроэкономику) – Не учитывает финансовую сторону, хотя модель описывает структуру доходов и издержек, она не заменяет традиционный финансовый анализ❗️ Вывод: Модель Остервальдера – это полезный инструмент для структурированного анализа компаний на фондовом рынке. Она помогает инвесторам понять, как бизнес создаёт ценность и зарабатывает деньги, а также выявить риски и возможности для роста. В сочетании с финансовым и отраслевым анализом она может стать мощным инструментом для принятия инвестиционных решений. Друзья, поставьте реакции если не сложно, так пост увидят большее количеств людей 👍🏻🚀

ИСТОРИЯ ПЕРВЫХ IPO 📜 Всем привет! Поговорим на тему первых IPO (в мире, в России, в Европе, в США). На данный момент участие в IPO можно принять в один клик с мобильного телефона, а вот раньше в 17 веке желающие купить долю в публичной компании расписывались лично в книге заявок. 🥇Первое IPO в мире. Состоялось оно в 1602 году в Амстердаме. Именно там придумали акционерное общество открытого типа. В это время существовали две конкурирующие компании, занимающиеся торговлей в Восточной Азии. Первая английская была закрыта, с точки зрения партнерства, а вот в Нидерландах участие в компании предлагали всем желающим по открытой подписке. Первый сбор заявок в истории происходил в доме одного богатого купца(соучредителя компании). Всего за несколько месяцев в компанию свои средства вложили 1143 инвестора и даже пару горничных. В те времена и была как раз создана Амстердамская фондовая биржа. Таких возможностей не было на тот момент ни в одной стране мира. С 1679 по 1772 год компания регулярно выплачивала дивиденды в размере от 12% до 40% годовых. Неплохо да?) Предприятие стало системнозначимым в стране, но потерпело финансовые неприятности после поражения Голландии в войне с Англией. И по традиции центром мировых финансов стал Лондон. 🇪🇺 IPO в Европе. Около 100 лет Англичане перенимали опыт голландцев. Первое размещение акций по открытой подписке прошло в Лондоне в 1694 году. Так создали банк Англии, с которым связано становление государства в огромную империю из небогатого островного государства. В те времена в Англии появились мошенники, которые под прикрытием правящей партии продавали акции не существующих компаний либо бумаги с сомнительной доходностью. Среди таких обманутых инвесторов был и знаменитый Исаак Ньютон. Для борьбы с подобными спекуляциями государство ввело гербовый сбор(пошлина при торговле ценными бумагами). 🇺🇸 IPO в США. Нью-Йоркская фондовая биржа была создана еще примерно через 100 лет – в 1792 году. Первым эмитентом был – Bank of New York(до сих пор торгуется). Причём в 20 веке США занял лидирующую позицию по размеру экономики и до сих пор доминирует на рынке капитала. В конце 2023 года общая капитализация акций на Нью-Йорской бирже и на Насдаке достигала более $48,97 трлн. Но на удивление, по количеству привлеченных на IPO средств в 2023 году лидерство занял Китай, собрав почти в 2 раза больше капитала. 🇷🇺 IPO в России. Первая биржа в России возникла раньше, чем у США. Это была Санкт-Петербургская биржа, созданная в 1703 году по приказу Петра I. Он учел опыт биржевой торговли Амстердама и пользы от привлечения капитала, что в свою очередь дает стране развитие и решил воплотить это у нас. Однако как фондовая биржа она особо не функционировала. Если говорить о современной России. В 1990 годы после многих скандальных финансовых пирамид молодой бизнес стал привлекать поначалу капитал через IPO в Нью-Йорке. Размещались там в том числе и такие компании как и . В последующие годы еще задействовалась Лондонская биржа. 🏆 Первой компанией на нашем внутреннем рынке на Московской бирже в 2002 году стала – компания РБК Становление рынка происходило в период с 2003 по 2007 год, когда публичными стали более 50 компаний. Согласно статистике на текущий момент +/- открыто 55 млн брокерских счетов. Однако капитализация рынка по отношению к размеру экономики и числу эмитентов акций на бирже меньше, чем в других странах с развитым фондовым рынком. Даже в Иране эмитентов на тегеранской бирже больше, чем РФ. Хотя при этом населения меньше по количеству. Нам есть куда расти. Надеюсь вам было интересно погрузится немного в историю. Ставьте лайки 👍🏻🚀 (Информация об исторических фактах взята с сайта quote.ru)

🌱 Как создавать инвестиционную зарплату в эпоху абсолютной нестабильности (ЧАСТЬ 1) Всем привет 👋🏻 Сегодня инвестору приходится действовать не в логике временного кризиса, после которого ситуация якобы снова станет предсказуемой, а в условиях затяжной и структурной нестабильности. Это стало новой нормой. 💣 Военные конфликты на Ближнем Востоке и в Украине, санкционное давление, сбои в логистических цепочках, колебания валютных курсов и повышенная чувствительность рынков к любым политическим событиям уже давно стали не исключением, а частью повседневной реальности. Это новая среда, в которой всем нам приходится продолжать принимать инвестиционные решения. 📚 На этом фоне все менее актуально звучат старые универсальные советы из разряда: – «просто инвестируйте в долгую» – «покупайте хорошие компании и ничего не делайте» – «сложный процент все решит». 💸 Можно годами удерживать актив, считая это правильной долгосрочной стратегией, а по факту сталкиваться с отсутствием ожидаемого результата. Именно поэтому разговор о создании инвестиционной зарплаты сегодня требует честного и трезвого взгляда, без сказок о пассивном доходе и без иллюзий о том, что инвестирование само по себе автоматически приведет к накоплению миллионов рублей прибыли. Почему старый подход к долгосроку устарел Главная проблема не в самом долгосрочном подходе, а в том, как его годами «подавали». Слишком многим продавали схему из разряда: купил «качественный актив», забыл про него, на любом негативе просто пережди, по возможности продолжай пополнять позицию, а дальше время и сложный процент якобы все сделают сами. Но реальный рынок давно показал, что такой подход работает далеко не всегда и уж тем более не автоматически. 📉 Можно годами держать компанию, рассчитывая на силу долгосрочного горизонта, а в итоге лишь наблюдать дальнейшее снижение котировок и отсутствие ожидаемого результата. Примеров достаточно: акции 🏠 обвалились примерно на 90%, 🪓 – более чем на 85%, хотя в определенный момент и тот и другой бизнес могли выглядеть вполне убедительно и даже входить в число идей, рекомендуемых к покупке. 💼 Поэтому сегодня работает не абстрактный долгосрок, а управляемый долгосрок. То есть подход, при котором инвестор не просто держит актив годами ради самой идеи удержания, а регулярно следит за качеством бизнеса и отчетностью, пересматривает структуру портфеля и способен вовремя признать, что первоначальная ставка на компанию оказалась ошибочной. Почему прогнозировать стало сложнее В эпоху хаоса логично было бы опираться на аналитику еще сильнее: внимательнее смотреть на макроэкономику, ставки, валюты, нефть и новости. Проблема в том, что само движение рынка стало гораздо менее линейным. 📈 Рынки все чаще реагируют не на последовательную экономическую логику, а на резкие внешние импульсы. Одно политическое заявление способно изменить настроения быстрее, чем месяцы статистики. Макроэкономика никуда не исчезла, но ее объясняющая сила в моменте нередко уступает фактору внезапности. 👨🏻‍🎓 Поэтому сегодня уже недостаточно рассуждать в духе «если ставка снизится, рынок вырастет» или «если нефть пойдет выше, индекс должен двигаться следом». Теоретически связь может быть, но на практике между ней и реальным движением котировок слишком много переменных, которые могут не укладываться в модель. Я и сам в этом убедился и в следующем посте расскажу об этом 🤝

☕️ Фьючерс на кофе…стоит ли покупать сейчас? Всем привет! Возвращаемся к постам Сейчас крупные мировые банки всё чаще обсуждают тему климатических рисков для рынка кофе. 📌 По их оценкам, к 2050 году примерно пятая часть нынешних территорий выращивания арабики может стать климатически непригодной из-за глобального изменения климата. ❗️Уже сегодня около 8% территорий, используемых для выращивания арабики в Бразилии, Колумбии, Гондурасе и ряде других стран, находятся в неблагоприятных условиях. Производство там требует больших вложений, а урожайность, как правило, ниже. 🌡️ Повышение температур и изменение режима осадков делают условия выращивания менее предсказуемыми и повышают частоту климатических шоков: засух, волн жары и сильных дождей. Эту же проблему подробно разбирает исследование, опубликованное Rabobank. В нем говорится, что к 2050 году доля климатически непригодных районов выращивания арабики может вырасти с нынешних 8% до 20%. 🌿 Но здесь важна оговорка: «непригодные» не значит, что кофе там физически нельзя выращивать. Скорее речь о том, что производство становится менее устойчивым: урожайность ниже и сильнее колеблется, затраты выше, а потребность в адаптации больше. 📊 Районы выращивания кофе делят на 4 категории: – очень подходящие – подходящие – умеренно подходящие – непригодные 🇧🇷 Например, в Бразилии 86% арабики сейчас собирается в районах, признанных пригодными для выращивания. Средняя урожайность составляет 32,6 мешка с гектара. 🌦️ Классы пригодности зависят от климатических показателей: 1) среднегодовая температура; 2) минимальные температуры самого холодного месяца; 3) годовое количество осадков; 4) продолжительность сухого сезона. 😢 Прогнозы по странам выглядят неприятно. В Бразилии к 2050 году только 62% земель, которые сегодня используются под арабику, останутся пригодными для культивации. 💔 Самая тревожная картина – в Гондурасе. Там пригодная площадь может сократиться с 53% до 12%, и к 2050 году до 85% текущего объема производства окажется в условиях, близких к предельным. 🌴 Но климатические изменения работают не только в минус. Восточная Африка, наоборот, может получить новые возможности. В Эфиопии доля пригодных районов, по прогнозам, вырастет с 39% до 50%, а высокопригодных – с 4% до 13%. То есть часть производства со временем может смещаться в регионы, где условия становятся лучше. 💸 Решения тоже понятны, но они стоят денег: орошение, устойчивые сорта, инвестиции в фермерские хозяйства, инфраструктуру и логистику. Традиционные регионы смогут удерживать поставки только при больших вложениях. 📈 Теперь к фьючерсам. Прогнозы до 2050 года важны для понимания долгосрочных рисков отрасли, но фьючерсный контракт живет гораздо более коротким горизонтом. Его цена уже учитывает ожидания рынка по урожаю, запасам, погоде и спросу. Поэтому покупка фьючерса только на основании климатической истории – сомнительная идея. 🧋Хороший пример – какао. Там тоже была история дефицита: с октября 2022 года цена выросла примерно с 2 тыс. долларов за тонну почти до 10 тыс. долларов к ноябрю 2024 года. Но затем рынок резко откатился, и к декабрю 2025 года цена ушла примерно в район 4 тыс. долларов. Проблемы с урожаем при этом никуда сразу не исчезли. Просто высокая цена ударила по потреблению, спрос сократился, и на рынке появился небольшой профицит. 🛒 С кофе логика такая же: спрос нельзя считать постоянным. Если натуральный кофе станет слишком дорогим, часть потребителей начнет экономить, переходить на более дешевые альтернативы или сокращать потребление. Это не тот товар, без которого невозможно обойтись. Я бы инвестировал с осторожностью в подобные инструменты. _______ 👨🏻‍🎓 Кстати, тема кофе мне немного близка: на первом курсе универа я работал бариста, хотя до этого сам кофе почти не пил и разбирался в рецептуре кофе и кофейных напитков с нуля. Теперь смотрю за рынком кофе уже через фьючерсы) Не забудь поставить 👍🏻❤️

🖥️ Один день в офисе Яндекса: что особенно удивило Всем привет 👋🏻 Давно хотел побывать в главном офисе , и тут наконец появилась такая возможность. Было интересно посмотреть на компанию не только через цифры и отчетность, но и просто изнутри – какая атмосфера и как все устроено. Новый офис кстати ещё пока строится и будет ещё круче. Кстати, само название компании тоже с историей. 👔 Основатели будущего Яндекса – Аркадий Волож и Илья Сегалович познакомились еще в физико-математической школе в Алматы, где сидели за одной партой, участвовали в олимпиадах и окончили учебу с золотыми медалями. Позже их пути на время разошлись. 📄 В начале 1990-х в СССР началась эпоха цифровизации: всё переводили в электронный вид, но удобных поисковых систем тогда еще не было. Для реализации этой идеи Аркадий Волож вместе со специалистом по компьютерной лингвистике Аркадием Барковским основал компанию «Аркадия», а в 1990 году к проекту присоединился Илья Сегалович. 📈 Несмотря на то что в 1992 году на фоне экономического спада спрос на такие решения снизился, команда продолжила развивать проект. Позже название “Yet Another Indexer” сократилось до “Yandex”, а затем Аркадий Волож заменил первую букву на русскую «Я», чтобы подчеркнуть происхождение продукта. Так со временем и появилось привычное нам название – «Яндекс». 🏓 Первое, что бросается в глаза – внутренний двор. Там стоят столы для тенниса, есть много мест, где можно просто сесть с ноутбуком, выпить кофе и поработать. Причем попасть туда могут не только сотрудники, но и обычные люди и в целом во дворе постоянно какой-то движ. Особенно летом: проводят ярмарки, ставят сцену, приглашают артистов. Сотрудники рассказывали, что как-то приходят на работу, а там уже, например, поет Леонид Агутин) 🍒 Еще прикольная история с крышей. Она открывается в мае и существует как полноценное пространство, где можно взять мороженое, лимонад и просто выйти передохнуть. Туда даже можно попасть на экскурсию, а сотрудники могут бронировать ее под свои мероприятия, например дни рождения. Говорили, что кто-то там даже играл свадьбу👰🏼‍♀️ 🌿 Запомнилось, сколько внимания там уделено мелочам. У сотрудников на столах могут стоять растения, и за ними ухаживает отдельная команда. Есть даже целые зеленые стены, которые сначала кажутся искусственными, но на самом деле они живые, и ими тоже занимается специальный отдел. На стенах висят креативные карты, так что потеряться сложно. И даже тут не обошлось без внутреннего юмора: на одной из карт есть пасхалка – «переговорка 404», которой в реальности не существует😁 🥪 Голодным не оставят. По офису есть куча мест, где можно бесплатно взять снеки, кофе, лимонады – за этим следит отдельная команда, которая всё регулярно пополняет. Плюсом у сотрудников есть баллы на обычную еду: их можно тратить и внутри сервисов Яндекса, и в кафе рядом с офисом. Но копить их месяцами не получится. 🐻 Запомнилась переговорка «Три медведя», куда стихийно приносят мишек. Потом их кто-то регулярно отвозит в химчистку. Казалось бы, мелочь, но именно из таких деталей и складывается ощущение, что офис не безликий. Это в целом чувствуется по всему пространству: каждый этаж сделан в своем цвете и везде свои детали и смыслы. Например, на одном из ковров изображен первый рисунок генерации Шедеврума. В коридорах есть беговые дорожки с подставкой, если вдруг тебе хочется так поработать. ☎️ Еще интересным показался подход к внутренним обсуждениям. Есть так называемые хуралы и хуральные комнаты – там обсуждают вопросы, которые реально вызывают большой отклик внутри компании. 🔥 После всего увиденного у меня самого даже мелькнула мысль: а может, попробовать однажды пробиться туда в финансы? При этом отбор там жесткий, ну как и везде сейчас. Но понравилось, что в Яндексе нет ощущения, будто после одного отказа на тебе сразу ставят крест: человеку могут написать спустя месяцы после стажировки. 🤝 Спасибо ребятам из за приглашение!

🔎 ЦФА – Рынок который уже нельзя игнорировать? (ЧАСТЬ 1) Всем привет👋🏻 Недавно в Сочи проходила Международная научно-практическая конференция оценщиков «Дагомыс-2026», где среди разных тем обсуждалась тема цифровых финансовых активов. На мой взгляд, это действительно постепенно становится важной темой – и для рынка в целом, и для меня, поскольку занимаюсь оценкой. Рынок ЦФА растёт быстро, инструментов становится все больше, но единые и до конца устоявшиеся подходы к их анализу и оценке пока ещё только формируются. Давайте разбираться. 📚 ЦФА – это цифровые права, выпуск, учёт и обращение которых осуществляются путём внесения записей в информационную систему на основе технологии распределенных реестров (блокчейн). Правовой основой является Федеральный закон № 259-ФЗ от 31 июля 2020 года «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». 📌 ЦФА среди других цифровых инструментов ЦФА vs Криптовалюта ▪️ЦФА всегда имеют конкретного эмитента – юридическое лицо, несущее обязательства перед инвесторами. ▪️Криптовалюты децентрализованы и эмитента не имеют. ЦФА vs Цифровой рубль ▪️Цифровой рубль – третья форма денег Центрального банка. ▪️ЦФА – инвестиционный инструмент, а не средство платежа. 📌 Инфраструктура Весь жизненный цикл ЦФА проходит в цифровой среде операторов информационных систем (ОИС). В реестре Банка России – 19 ОИС. 📌 Классификация ЦФА: долговые и индексные Долговые (~96% рынка) {$TDFA1} ▪️Прямой аналог облигаций: эмитент привлекает средства под фиксированный или плавающий процент и обязуется вернуть номинал с купонным доходом в установленный срок. Индексные (asset-linked) ЦФА ▪️«Цифровые квадратные метры» – доходность привязана к стоимости недвижимости (ГК «Самолёт», ГК «Джи-Групп») ▪️ЦФА на арендный поток – ТРЦ KazanMall, ожидаемая доходность ~18,2% ▪️ЦФА на криптовалюты – Т-Банк, привязка к курсу биткоина (май 2025) {$TBTC4} ▪️ЦФА на сырьё – «Норникель» на платформе Атомайз: палладий, золото, акции. 📌 Классификация ЦФА: гибридные и мотивационные Гибридные цифровые права ▪️ЦФА на вино (SimpleWine, Luding Group): погашение деньгами (~13,5-30% годовых) или бутылкой вина со скидкой до 40%. ▪️Маркетинговые ЦФА «Золотого яблока» – промокоды на скидки для инвесторов. ЦФА для мотивации персонала (LTI) ▪️Программа «Цифровой инвестор» «Норникеля»: minetoken привязан к 100 акциям, охватывает свыше 70 000 сотрудников ▪️ЦФА с привязкой к EBITDA – «акционерный доход» без размытия долей. 📌 Рынок ЦФА по объёму Объём размещений: – 65 млрд в 2023 году; – 604 млрд в 2024 году; – 895 млрд в 2025 году. Рынок высокоцентрализован: три крупнейших оператора информационных систем контролируют свыше 85% объёмов размещений. 🔸 «А-Токен» (Альфа-банк) 🔸 SBER CIB 🔸 Мастерчейн __________ У достаточно разнообразный выбор ЦФА 🤝 Об остальных моментах и о способах оценки на данный момент расскажу в следующем посте (ЧАСТЬ 2) . Поставьте –👍🏻 если такой контент вам был полезен

💳 Как выбрать дебетовую карту с хорошим кешбэком? Всем привет 👋 В этом посте рассказываю, что такое кэшбэк и как он устроен. С дебетовыми картами сейчас та же история, что и со вкладами: кажется, что предложения похожи, но на деле там много нюансов: где-то выше кешбэк, но есть ограничения по категориям, где-то обслуживание бесплатное, но только при выполнении определённых условий. 💸 Кэшбэк – это возврат части потраченных денег за покупки, оплаченные картой. Обычно он начисляется не наличными, а в безналичной форме – рублями, баллами или бонусами. Хотя cashback дословно переводится с английского как «возврат наличных денег». На что стоит обратить внимание при выборе карты: ✔️ Во-первых, в каком виде начисляется кешбэк. Если банк возвращает деньги рублями, это обычно самый понятный и удобный вариант: их можно потратить как угодно или, например, перевести на накопительный счёт. Если же кешбэк приходит баллами или бонусами, то тут уже нужно смотреть, где и как их можно использовать. ✔️ Во-вторых, какой процент банк даёт на обычные покупки и на выбранные категории. Потому что одно дело – универсальный кешбэк на всё, и совсем другое – повышенный процент на условные супермаркеты, рестораны, такси или маркетплейсы. ✔️ В-третьих, есть ли дополнительные условия. Например, некоторые банки начисляют повышенный кешбэк только при определённой сумме трат за месяц. У других есть лимит на максимальную сумму возврата. Также стоит заранее проверить, сколько стоит обслуживание карты и можно ли пользоваться ею бесплатно при выполнении простых условий. Почему банки вообще возвращают часть денег? Всё довольно просто: так они стимулируют клиентов пользоваться именно их картой. Это помогает банкам удерживать текущих пользователей и привлекать новых. Для клиента даже небольшой возврат в 1-2% уже может быть приятным бонусом на регулярных расходах. А если подобрать карту под свои реальные траты, выгода может быть заметно выше. ➡️Приведу простой пример. Допустим, карта даёт 3% кешбэка на супермаркеты и 1% на остальные покупки. Если за месяц вы тратите 30 000 ₽ в супермаркетах и ещё 20 000 ₽ на всё остальное, то возврат будет таким: 30 000 × 3% = 900 ₽ 20 000 × 1% = 200 ₽ Итого – 1100 ₽ в месяц. Пользуюсь ли я сам таким подходом? Да, периодически. Найти такие предложения можно через Поиск Яндекса – например, если перейти из-под поисковой строки в финансовый раздел, где собраны дебетовые карты и ключевые параметры по ним. Конкретные карты здесь рекламировать не буду – дальше уже сами разберётесь, что вам ближе по условиям. Есть ещё такая вещь, как MCC-коды MCC-код (Merchant Category Code) – это четырёхзначный код, который присваивается магазину, сервису или любой другой точке, где проходит оплата картой. По этому коду банк понимает, к какой категории относится покупка: супермаркеты, аптеки, заправки, кафе, маркетплейсы и так далее. Именно MCC-код часто влияет на то, какой кешбэк вы получите по операции. То есть банк смотрит не только на название магазина, а на то, по какой категории прошёл платёж. Например, если у вас выбрана категория «Рестораны», повышенный кешбэк начислят только в том случае, если покупка прошла по нужному MCC-коду. Если же заведение в платёжной системе проходит по другой категории, банк может посчитать такую операцию обычной покупкой. Тогда вместо повышенного кешбэка начислят стандартный – или не начислят его вообще, если по условиям эта операция не подходит. Проверить MCC-код иногда можно в приложении банка, в деталях операции, по чеку или через специальные сервисы. Ну и плюс ко всему можно получить немного дофамина:) 💰Если прям приноровиться и пользоваться кешбеком регулярно в течение года – может набежать вполне заметная сумма. И когда понимаешь, что удалось вернуть, условно 15 000–20 000 ₽, это уже кажется приятным бонусом – примерно как найти забытую купюру в зимней куртке🤑 только круче.

ГК «Кириллица» опубликовала отчетность по МСФО за 2025 год Всем привет! Недавно обратил внимание на ГК «Кириллица» – российскую группу компаний, работающую в нефтегазовом направлении и агропромышленном секторе. Как чувствует себя бизнес в 2025 году? – Объем поставок нефти и нефтепродуктов составил 890 тыс. тонн рост на 71% за счет расширения сотрудничества с ВИНК (вертикально интегрированными нефтяными компаниями) и частными НПЗ, а также развитием собственной логистики. –Мощность терминалов составила 900 тыс. тонн в год. за счет приобретения в 2025 году нефтеналивные терминалы в ХМАО и Оренбургской области. – Собственный парк бензовозов и нефтевозов превысил 50 единиц, что позволяет Группе снижать зависимость от сторонних перевозчиков. – Объем поставок зерна составил 86 тыс. тонн годом ранее. Ключевые финансовые показатели: ◾️Выручка – 49 269 млн руб. (+103% г-к-г) ◾️Скорр. EBITDA – 4 269 млн руб. (+314% г-к-г) ◾️Рентабельность EBITDA – 8,7% (+4,4 п.п.) ◾️Чистая прибыль – 1 902 млн руб. (+300% г-к-г) ◾️Рентабельность чистой прибыли – 3,9% (+1,9 п.п.) ◾️Чистый долг – 7 486 млн руб. (+305% г-к-г) ◾️Чистый долг / скорр. EBITDA – 1,8x. Отдельного внимания заслуживает долговая нагрузка: несмотря на бурный рост, показатель чистый долг / скорр. EBITDA находится на комфортном уровне 1,8x. В следующих отчетных периодах важно следить не только за дальнейшим ростом выручки и прибыли, но и за тем, насколько Группа сможет удерживать рентабельность и контролировать уровень долга. Ключевые корпоративные события 2025–2026 гг. 🔶️ Повышение кредитного рейтинга. В июле 2025 года НРА повысило кредитный рейтинг АО «Кириллица» до уровня BBB-ru со стабильным прогнозом. Повышение рейтинга связано с увеличением уровня перманентного капитала, ростом рентабельности активов и более высокой оценкой зрелости системы управления рисками. 🔶️ Размещение облигаций. ООО «Оил Ресурс» разместило 4 выпуска биржевых облигаций общим объемом более 9 млрд руб. 🔶️ Развитие собственного логистического парка. Группа сформировала собственный парк из более чем 50 бензовозов и нефтевозов и продолжила его дальнейшее расширение. 🔶️ Создание научно-технологического центра. В 2025 году в Группе создан научно-технологический центр, занимающийся перспективными разработками в области добычи трудноизвлекаемой нефти. 🔶️ Стратегическое сотрудничество с CNPC - в марте 2026 года «Оил Ресурс» подписал соглашение о стратегическом сотрудничестве с дочерней компанией CNPC по совместному производству оборудования и реализации проектов по термохимической обработке высоковязкой нефти на рынках России и Китая. 🔎 Думаю, за компанией в будущем точно стоит понаблюдать, особенно с учетом высокого купона по облигациям: российский рынок не настолько большой (как у США к примеру), чтобы разбрасываться новыми эмитентами. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ⚠️

🔐 Как устроена линейка продуктов Positive Technologies? (ЧАСТЬ 1) Всем привет👋🏻 В прошлый раз я рассматривал отчетность и писал о тех важных моментах, которые в ней вижу. 🔎Сейчас хочу от этого абстрагироваться и зайти с другой стороны – разобрать продуктовую линейку компании. На мой взгляд, о таких историях слишком часто говорят только в контексте отгрузок, темпов роста и ожиданий, хотя понимание самих продуктов не менее важно. МЕТАПРОДУКТЫ: 🟣 MaxPatrol O2 Это платформа управления кибербезопасностью. Она помогает объединить данные и процессы защиты в одном контуре. Пример: в крупной компании сигналы и задачи идут из разных систем. O2 помогает собрать это в более целостную картину. 🟣 MaxPatrol Carbon Это инструмент для проактивной защиты и работы с уязвимостями на опережение. Он помогает раньше замечать слабые места и снижать риск атаки. Пример: компания видит, что удаленный доступ стал более уязвимым направлением. Carbon помогает вовремя обратить внимание на этот участок и усилить защиту. ПРОДУКТЫ: 🟣 PT Data Security Это продукт для защиты данных компании независимо от того, где они хранятся: в базах, файлах или облаке. Он помогает контролировать доступ к важной информации. Пример: у компании есть база клиентов, финансовые документы и внутренняя переписка. Продукт помогает понять, где лежат чувствительные данные и не допустить их утечки. 🟣 MaxPatrol SIEM Это система, которая собирает события из разных источников и помогает выявлять подозрительную активность. Пример: ночью кто-то вошел в систему под учетной записью бухгалтера и начал вести себя необычно. SIEM помогает заметить это быстрее. 🟣 MaxPatrol VM Это инструмент для управления уязвимостями. Он помогает находить слабые места в инфраструктуре и определять, какие из них нужно закрывать в первую очередь. Пример: в компании сотни серверов и рабочих станций. VM показывает, где стоит устаревшее ПО, через которое можно попасть в сеть. 🟣 MaxPatrol HCC Это средство контроля настроек безопасности и соответствия требованиям. Оно помогает выявлять небезопасные конфигурации в инфраструктуре. Пример: на серверах включены лишние службы и стоят слабые настройки. HCC показывает такие места, чтобы их можно было привести в порядок. 🟣 MaxPatrol Endpoint Security Это защита конечных устройств: ноутбуков, компьютеров и рабочих станций. Она нужна, чтобы остановить атаку на уровне устройства сотрудника. Пример: сотрудник открыл вредный файл из письма. Система должна заметить это и не дать заражению пойти дальше. 🟣PT Email Security Это защита корпоративной почты от фишинга, вирусов и опасных вложений. Пример: на почту приходит письмо «срочно оплатите счет» с зараженным файлом. Продукт должен распознать угрозу и не пропустить письмо к сотруднику. 🟣 PT NGFW Это межсетевой экран нового поколения для защиты сетевого периметра и фильтрации трафика. Он помогает разделять сеть на более безопасные зоны и контролировать сетевую активность. Пример: если в офисе заражен один компьютер, NGFW помогает не дать угрозе сразу распространиться на серверы и другие сегменты сети. 🟣 PT Network Attack Discovery Это система мониторинга внутренней сети на предмет атак. Она помогает замечать злоумышленника уже после проникновения внутрь. Пример: кто-то получил доступ к одному компьютеру и начал перемещаться по сети в поисках серверов. Продукт помогает заметить такую активность. 📚 Уместить все продукты в один пост все равно не получится, поэтому ЗДЕСЬ РАЗБЕРУ ТОЛЬКО ЧАСТЬ, а остальное вынесу в следующий. 🔐 Такие истории важно рассматривать подробнее, чтобы воспринимать Positive не просто как «кибербез», а понимать, что именно делает компания, на чем строится ее бизнес. Для нас как инвесторов это важно с точки зрения оценки самой компании, а для людей в стране – с точки зрения понимания, какую роль такой бизнес играет на практике.

🕹️Разгоны, сигналы и манипуляции: почему это зло для рынка Всем привет 👋🏻 Вчера Банк России сообщил, что установил факты манипулирования рынком через телеграм-каналы, а почти одновременно появилась новость о задержании лиц, которых связывают с каналами «РынкиДеньгиВласть», «Сигналы РЦБ» и «Волк с Мосбиржи». По версии регулятора и следствия, речь шла о скоординированной схеме влияния на цены отдельных бумаг через аудиторию каналов. 📚 Помню ещё в 2021 году читал новость про одного американского трейдера Стивена Галлахера, который с помощью популярности своего Twitter разгонял стоимость «грошовых» акций (акции, которые стоят меньше $5) и затем продавал их с прибылью. Таким образом ему удалось заработать $1млн. Его арестовали. 🚨Пресечение деятельностии именно таких каналов я поддерживаю. Сейчас на рынке много частных инвесторов, и вместо того чтобы искать информацию о самой компании, ее отчетности, рисках и качестве бизнеса, многие идут за быстрыми деньгами, сигналами и точками входа. 💣 Этим и пользуются подобные каналы: создают ажиотаж вокруг бумаги, показывают красивые сделки и подталкивают аудиторию заходить. При этом сами авторы нередко уже сидят в позиции заранее и выходят из нее об тех, кто приходит последним. По сути это классическая схема разгона «pump and dump» – накачать и сбросить. С этим все ясно. ☎️ Полного равного доступа к информации не будет никогда, и тем более не будет одинаковой ее интерпретации всеми участниками – именно поэтому рынок и существует. Но это не отменяет того, что нужно бороться и с инсайдерством в том числе. Рынок не идеален, однако эмитенты должны стремиться к нормальному раскрытию информации – полному и своевременному, а государство должно этому способствовать. Поэтому, если мы говорим именно про инвестиционные идеи, а не про попытку быстро заработать здесь и сейчас, опираться нужно не на анонимные каналы, выкрики про «ракету» и прочий шум, а на фундаментальные характеристики самого бизнеса: за счет чего компания формирует выручку, прибыльна ли деятельность и, что особенно важно, генерирует ли бизнес реальный денежный поток. Потому что выручку и бухгалтерскую прибыль при желании еще можно показать, а вот отсутствие денег в компании гораздо быстрее вскрывает реальное качество бизнеса. На этом фоне показателен пример «ЕвроТранса». Акции компании последнее время очень сильно снижаются, а последние новости только усилили сомнения к ее финансовому состоянию. Но даже на этом фоне вокруг бумаги все равно сохраняется группа «фанатиков», которые продолжают разгонять вокруг этой истории нездоровый оптимизм и агрессивно реагируют на любую критику со стороны тех, кто давно указывает на проблемы в бизнесе (а факт проблем виден и по последним событиям и по динамике цены). Поэтому, друзья, как бы ни хотелось простых решений, В БИЗНЕС ВСЕ РАВНО НУЖНО ВНИКАТЬ. Да, рынок сегодня очень спекулятивный и в моменте может двигаться не в ту сторону вопреки даже самой лучшей отчетности. Но так было всегда. Это не отменяет главного: прежде чем нести деньги в компанию, нужно понимать хотя бы базово, что это за бизнес, и есть ли за красивой историей хоть что-то, а идти в бумагу только потому, что кто-то где-то дал «сигнал», – обычно плохая идея. Будьте осторожны.

🖥️ Стоит ли покупать акции Positive Technologies сейчас? Всем привет 👋🏻 На этой неделе посетил мероприятие компании , посвященное результатам за 2025 год и прогнозам на 2026 год. Представители компании рассказали о текущем положении дел в бизнесе и поделились взглядом на перспективы. Как инвестор, оценщик и аналитик я считаю правильным смотреть на эту историю критически. Чем занимается компания Positive Technologies – история бизнеса началась в 2002 году, после чего компания постепенно выросла в одного из крупнейших участников российского рынка кибербезопасности. За эти годы Positive Technologies участвовала в защите крупных государственных и общественно значимых событий, включая Олимпиаду в Сочи, Всемирную зимнюю универсиаду в Красноярске и другие масштабные проекты. Финансовые результаты и управленческие метрики ▪️Выручка – 30,9 млрд руб. (+26,3% г/г) ▪️Операционная прибыль – 9,3 млрд руб. (против 4,6 млрд руб. годом ранее) ▪️Чистая прибыль – 7,3 млрд руб. (против 3,7 млрд руб. годом ранее) ▪️Денежный поток от операционной деятельности – 6,6 млрд руб. ▪️Денежные средства на конец года – 2,8 млрд руб. (против 6,2 млрд руб. годом ранее) ▪️Отгрузки – 33,6 млрд руб. (+39,6% г/г) ▪️NIC – 2,73 млрд руб. (против -2,66 млрд руб. в 2024 году) 🎈На первый взгляд отчет выглядит неплохо. Но при оценке бизнеса я бы не полагался только на рост выручки и прибыли. Прибыль в отчетности и реальные деньги у компании – это не одно и то же. Выручка и прибыль показывают бухгалтерский результат периода, а не сколько денег бизнес действительно генерирует после всех расходов и вложений. 🔬 Именно поэтому здесь важнее смотреть на денежный поток. При чистой прибыли 7,3 млрд руб. свободный денежный поток по итогам 2025 года составил -1,02 млрд руб. Операционный денежный поток был перекрыт инвестиционными расходами, прежде всего вложениями в создание нематериальных активов. 💰Также вопрос целесообразности выплаты дивидендов в размере – 28,08 руб. на акцию, то есть направить на это около 2 млрд руб. Решение уже не выглядит столь однозначным. Нет, формально у компании есть основание для такой рекомендации: NIC вернулся в положительную зону = скорее выглядит как способ поддержать инвестиционную привлекательность истории. 🖥️ Вместе с публикацией отчетности компания представила прогноз менеджмента по отгрузкам на 2026 г. в диапазоне 40-45 млрд руб., при этом пик продаж традиционно ожидается в 4 квартале. ⚡️ Ключевые риски Positive я бы сформулировал так: – бизнес компании не обладает выраженной уникальностью, при этом сам сектор остается конкурентным; – при этом сохраняется фактор нестабильности российской экономики, который может влиять на бюджеты заказчиков; – также стоит учитывать невысокую прогнозируемость результатов. По словам менеджмента, во многих направлениях импортозамещение уже перестало быть значимым источником роста, а значит дальнейшая динамика все в большей степени будет зависеть от собственной эффективности компании; – наконец, после завышенных ожиданий 2023 года отношение инвесторов к российскому IT-сектору стало заметно более сдержанным, и рынок теперь гораздо строже подходит к оценке таких историй. 📌 Мой взгляд Positive сейчас остается историей, где основной расчет идет на будущий эффект от текущих вложений в развитие продуктовой линейки. Главный вопрос в том, сможет ли это дать основание для значительной переоценки акций с учетом всех имеющихся рисков, или же надеяться что это совпадет с фазой внешнего позитива по рынку как в 2023 году и тогда «подобные истории» действительно могут резко вырасти на энтузиазме, например, возможного завершения СВО (не думаю что оно скоро), но затем так же быстро и болезненно скорректироваться. Я бы подходил к этой истории осторожно. Почти не держу акции IT-компаний и стараюсь контролировать их долю в портфеле – не более 5%. Как всегда рад вашим реакциям друзья 🔥👍🏻 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🤖 FabricaONE.Al – новый кандидат на IPO? Первые впечатления Всем привет 👋🏻 Я сейчас был на закрытом мероприятии FabricaONE AI. Компания заявляет о намерении провести IPO и уже выстраивает коммуникацию с инвесторами через раскрытие результатов и объяснение своей бизнес-модели. Это хороший признак серьезности намерений. Чем занимается компания? FabricaONE AI – компания, которая помогает крупному бизнесу с цифровой трансформацией: от консалтинга и разработки до внедрения, автоматизации и поддержки ИТ-решений. Отдельный акцент компания делает на продуктах и сервисах с использованием ИИ. Про рынок и отрасль Компания работает на рынке цифровой трансформации, который сейчас растет за счет нескольких факторов сразу: импортозамещения, автоматизации, спроса на повышение эффективности и все более активного внедрения ИИ в корпоративные процессы. По материалам компании, ее целевой рынок уже сейчас оценивается примерно в 700 млрд рублей: около 533 млрд рублей приходится на тиражное ПО и еще 164 млрд рублей – на заказную разработку. При этом сам рынок, по оценкам компании, может расти примерно на 13% в год до 2032 года. Финансовые результаты за 2025 год По итогам 2025 года в обновленном периметре группа показала 25,5 млрд рублей выручки, что означает рост на 12,9% год к году. Скорректированная EBITDA выросла быстрее выручки – на 21,7%, до 4,8 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA увеличилась с 17,5% до 18,8%. Чистая прибыль составила 2,97 млрд рублей, а соотношение чистого долга к скорр. EBITDA находится на низком уровне – 0,28x. 👨🏻‍💻 Отдельно отмечу масштаб компании. В группе работает свыше 5,4 тыс. сотрудников, из которых около 85% – ИТ-специалисты. Для сервисно-продуктовой модели это уже существенный размер. 💼 Еще один важный момент – клиентская база. Среди клиентов и кейсов фигурируют Сбер, ВТБ, Альфа-Банк, Норникель, Газпром, Роснефть, X5, Яндекс, Ростелеком, Банк России, Минэкономразвития, а также отдельные AI-кейсы для Аэрофлота,Додо Пиццы и других. Это важно, потому что показывает: компания уже работает с крупными заказчиками. Отдельно отмечу логику M&A-сделок. Компания не просто наращивает масштаб, а через сделки достраивает недостающие компетенции – от промышленного ПО до консалтинга и интеграции. Самый заметный пример – Борлас и BeringPro. Это бывший KPMG Consulting с более чем 35-летней историей, более 650 консультантами и свыше 1 000 реализованными проектами. Ключевые компетенции: бизнес-консалтинг и ИТ-стратегия, внедрение ERP/PLM/EPM-систем (Oracle, SAP), управление производственными процессами, аналитика и ИИ-консалтинг. Пока FabricaONE.AI производит впечатление компании с уже оформленной бизнес-моделью и понятной логикой развития. Здесь акцент скорее на устойчивость, эффективность и поэтапное развитие, чем на агрессивный рост любой ценой. Насколько такой подход окажется рабочим, рынок сможет оценить уже со временем. Будем наблюдать за этой историей.

🫧 Искусственный интеллект: почему я не верю в пузырь Всем привет👋🏻 В разговорах об искусственном интеллекте всё чаще звучит слово «пузырь». Откуда это слово пошло? Это из сферы финансов. Но в финансовом смысле пузырь – это рост, который держится не на реальных результатах, а прежде всего на вере в будущее, а затем заканчивается резким падением стоимости. К ИИ такая модель, на мой взгляд, не подходит. ⚙️ У технологии уже есть практическая ценность, инфраструктура и устойчивые направления применения – от финансов и промышленности до медицины, логистики и сферы услуг. Даже если темпы развития замедлятся, это будет означать не крах индустрии, а переход от ажиотажного роста к более спокойному и рациональному внедрению. 📈 Текущее состояние ИИ больше похоже на +/- обычный технологический цикл: быстрый скачок возможностей, адаптация бизнеса и пользователей, затем более ровная динамика по мере созревания рынка. Это естественный процесс, а не признак пузыря. В качестве аналогии здесь уместно вспомнить развитие космической отрасли. 🛰️ В 1957 году на орбиту был выведен первый искусственный спутник Земли – Спутник-1. Событие стало технологическим рывком: сам факт того, что созданный человеком объект обращается вокруг планеты, воспринимался как начало новой эпохи. Уже через несколько лет последовали новые достижения – полёт Белки и Стрелки, а затем исторический запуск корабля с участием Юрия Гагарина. ⚠️ Общественные ожидания росли стремительно. Как-то раз я смотрел фильм о Гагарине, и там есть характерный момент: после сообщения о его полёте толпы людей выходят на улицы, скандируя лозунги вроде «Космос ждёт нас» и «Мы идём покорять новые планеты». Это была концентрированная эмоция того времени – уверенность, что человечество стоит на пороге стремительного перехода к межпланетной цивилизации. Такая эйфория вполне объяснима: первые успехи создавали ощущение, что дальнейший прогресс будет разворачиваться теми же темпами. Однако реальность оказалась иной. Спустя десятилетия основная космическая активность по-прежнему сосредоточена в основном на околоземной орбите. Колонизации планет нет, регулярных пилотируемых миссий далеко за пределы Луны нет, а межпланетные проекты остаются редкими и в основном научными. Начальный темп развития оказался слишком высоким, чтобы сохраниться на протяжении всего цикла. При этом ради справедливости стоит отметить: даже спустя более полувека, человечество всё же вернулось к пилотируемому полёту вокруг Луны – 🌑 миссия Artemis II стартовала 1 апреля 2026 года. И это круто. 🔭 Но важно другое: космическая отрасль не исчезла и не обрушилась – она перешла в стадию зрелости. Космос стал частью глобальной инфраструктуры: навигации, связи, метеорологии и новых материалов. Романтические ожидания ушли, а практическая ценность осталась. С ИИ, на мой взгляд, происходит нечто похожее. Сегодня многие уверены, что в ближайшие годы он массово заменит профессии, перестроит экономику и радикально всё изменит. Эти ожидания подогреваются и громкими заявлениями крупных игроков. 🗣Так, Герман Греф говорил: – СБЕР до начала 2026 года сократит до 20% сотрудников центрального аппарата, чью эффективность оценивали с помощью ИИ. Такие новости легко создают ощущение, что масштабная замена человеческого труда уже началась. Но пока это скорее отдельные примеры оптимизации, чем признак скорой перестройки всей экономики. Это не значит, что ИИ переоценён как технология. Это значит, что вокруг него есть привычный для ранней стадии хайп. Однако хайп сам по себе ещё не образует пузырь. Пузырь возникает там, где за ожиданиями нет фундамента. У ИИ этот фундамент уже есть: реальные кейсы применения, рост производительности, экономия времени и постепенное встраивание в бизнес-процессы. Поэтому на данный момент не вижу здесь классического пузыря. Скорее, мы наблюдаем фазу завышенных ожиданий вокруг технологии, которая в итоге всё равно останется с нами и займёт своё место в экономике. А вы верите в Пузырь❓

🖥 Сектор IT пока что не радует. Аренадата – исключение? Всем доброго 👋🏻 Вокруг IT-сектора в последние пару лет энтузиазма стало заметно меньше. И дело тут не в какой-то одной компании, а в отрасли в целом: рынок уже слишком много раз видел, как красивые тезисы про рост и импортозамещение не спасают бумаги от сильной просадки. Давайте разбираться, что у Arenadata с цифрами и качеством бизнеса сейчас. 🖥️ О компании Arenadata делает софт для работы с данными внутри крупных компаний и госструктур. Проще говоря, это системы, которые помогают хранить, собирать, обрабатывать и анализировать большие массивы информации. Такие решения нужны банкам, промышленности, ритейлу, телеком-компаниям и государственным заказчикам. 💰О финансовых результатах Стоит отметить что компания превысила верхнюю границу собственного гайденса на 2025 год👏🏻 •По итогам 2025 года выручка выросла на 45,5% и составила 8,75 млрд руб. Основной вклад дали продажи лицензий на СУБД и инструменты управления данными. •Операционные расходы выросли на 39,5%, до 5,84 млрд руб. Себестоимость увеличилась на 74,2%, до 839,1 млн руб. Административные расходы выросли на 44,3%, до 4,66 млрд руб. Основные причины – расширение команды и вложения в разработку новых продуктов. Расходы на персонал увеличились на 49%. •Маркетинговые и коммерческие расходы снизились на 15,9%, до 99 млн руб. •Показатель OIBDAC вырос на 31% и составил 2,78 млрд руб. •Рост финансовых доходов – с 185,3 млн до 381,2 млн руб. Это связано с большим объемом свободных денежных средств, размещенных на фоне высоких процентных ставок (прежде всего с помощью депозитов и займов). •Одновременно финансовые расходы сократились на 67,5%, с 222 млн руб., до 72,2 млн руб. Финансовые расходы сократились в том числе из-за реклассификации неконтролирующих долей участия из обязательств в капитал: в 2024 году связанная с ними прибыль отражалась в расходах. •Чистая прибыль по итогам года выросла на 36,9% и составила 2,67 млрд руб. •Капитализированные затраты увеличились до 373 млн руб. Компания наращивает вложения в нематериальные активы, большую часть – в лицензии. •Долговая нагрузка у Arenadata по-прежнему отсутствует: чистый долг на конец года оставался отрицательным и составил около -2,8 млрд руб. ⚡️О рисках для компании 1. Конкуренция Рынок остается конкурентным: давление на Arenadata могут оказывать как текущие игроки, так и новые решения, в том числе за счет более низких цен. 2. Переоценка темы импортозамещения Импортозамещение остается драйвером, но не гарантирует быстрый рост. Сама компания на 2026 год дает широкий гайденс 20–40% и указывает на неопределенность по срокам реализации проектов у клиентов. 3. Рост издержек Рост расходов на персонал и разработку пока выглядит оправданным, но для IT-сектора это чувствительная зона: рынок уже видел истории, когда компании активно расширяли штат на волне роста, а потом понимали что не достигли нужного эффекта и резко сокращали. 4. Макро- и финансовый фон Замедление экономики, валютные колебания и высокие ставки могут тормозить запуск ИТ-проектов и делать бюджеты клиентов более сдержанными. 🔎 Как я оцениваю компанию на данный момент? Неопределенность по темпам роста выручки в текущем году сохраняется, а результаты ближайших кварталов, вероятно, будут слабопоказательны. Однако в фундаментальном плане есть и позитивные моменты: снижение процентных ставок, продолжающееся импортозамещение и отсутствие долговой нагрузки. Кроме того, в 2025 году Аренадата заметно улучшила оборачиваемость дебиторской задолженности, что поддержало сильную динамику свободного денежного потока. Но цена акций пока что скорректировалась, и шанс на восстановление на горизонте года выглядит небольшим, хотя и цена привлекательна. В IT-сектор по-прежнему стоит инвестировать осторожно. Ставь 👍 если держишь компании из IT-сектора Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏗️ Как выглядят объекты «Рентал ПРО» – живой взгляд на ЦОД Домодедово Всем доброго 👋🏻 По таким фондам в открытом доступе обычно очень мало содержательной информации. Мне это интересно не только как потенциальному инвестору, но и как оценщику, поскольку в работе львиная доля проектов связана с оценкой СЧА разных ЗПИФов. Поэтому я решил посмотреть историю несколько глубже и съездил на закрытое мероприятие «Рентал ПРО» в ЦОД Домодедово. Сразу оговорюсь: это не рекомендация к покупке, тем более фонд доступен только квал.инвесторам. Это именно обзор того, как устроен инструмент. Общая рамка Фонд под управлением УК «А класс капитал». Выплата с момента IPO 16,73% годовых, при этом выплаты на пай поступают ежемесячно. 💰На чем зарабатывает фонд? Ключевой момент в том, что «Рентал ПРО» ориентирован не на классическую арендную модель, а на ротацию объектов. Фонд приобретает объекты на этапе строительства, после завершения объект реализуется, прибыль распределяется между пайщиками, затем капитал направляется в следующий проект. В течение жизни фонда основным активом по сути выступает дебиторская задолженность. Пока объект строится, ЗПИФ выдает застройщику деньги в виде авансов, а застройщик платит процент за пользование этими средствами. Эти платежи и формируют регулярный доход пайщиков еще до продажи объекта. После завершения строительства объект реализуется. Соответственно, доход фонда складывается из процентных платежей за пользование авансами, арендных платежей, процентного дохода от размещения свободных денежных средств, доходов от продажи имущества фонда и иных доходов от доверительного управления имуществом. Но экономическая логика фонда завязана именно на ротацию объектов и их продаже. 💡Про сами объекты Фонд работает в сегменте индустриальной недвижимости. Помимо жилой, офисной и торговой недвижимости есть еще индустриальная – к ней относятся склады, производственные объекты и ЦОДы. ЦОД, или центр обработки данных, – это специализированный объект, где размещаются серверы и сетевое оборудование, на которых работают IT-сервисы и хранится цифровая инфраструктура. 📌 Первая сделка фонда – продажа ЦОДа в Медведково. Сама экскурсия, на которой я был, проходила по ЦОД Домодедово. Этот объект уже был продан в феврале 2026 года, а финансовый результат от его ротации составил 234,8 млн рублей. Покупателем выступил Wildberries. При этом сейчас в составе фонда остаются три объекта, один из них – еще один ЦОД Домодедово, расположенный рядом. Эти объекты важно не путать. 💼 Кто оценивает имущество фонда Стоимость чистых активов у ЗПИФ оценивает не сама управляющая компания, а независимая оценочная организация, аккредитованная УК. В мире оценки есть три базовых подхода: доходный, сравнительный и затратный. Чаще доходный и затратный, при этом соотношение подходов и параметры внутри модели – это профессиональное суждение отдельного оценщика. Поэтому на СЧА всегда влияет не только сам объект, но и методология его оценки. ✅ Итог В целом любые подобные истории с инвестициями в разные ЗПИФы связаны с рисками: макроэкономическая конъюнктура, изменение предпочтений арендаторов и(или) их финансового состояния, а также возможные чрезвычайные ситуации, при которых страховое покрытие может оказаться ограниченным или отсутствовать вовсе. Но кейс с ЦОДами спекулятивно сам по себе выглядит интересным: это отдельный сегмент индустриальной недвижимости, особенно если ротация объектов будет продолжаться. Поэтому за «Рентал ПРО» точно имеет смысл последить. 🔥Как всегда рассчитываю на вашу активность под постом, на одну поездку только ушёл целый день, спасибо! UPD: немного ошибся в цифре доходности, поправил

🚨РАТ выходит на рынок облигаций: что это за бизнес Всем привет 👋🏻 Недавно побывал на встрече с компанией РАТ, которая планирует выйти на рынок облигаций. Решил разобраться в их бизнесе, финансовой модели и в целом понять, что это за эмитент и на чем строится их история роста. 🚗 РАТ – это Российское автомобильное товарищество, оператор сервисов помощи автомобилистам (помощь на дороге, эвакуация, техпомощь, подвоз топлива, юридическая и справочная поддержка, а также более широкий набор сопутствующих услуг). Но суть бизнеса не в самом перечне услуг, а в модели продаж: РАТ работает по схеме B2B2C – через дилеров, банки, страховые и лизинговые компании. Иными словами, продукт встраивается в покупку автомобиля, кредит, лизинг или сервисный пакет. 🔎 Как устроена модель РАТ работает не в формате разовой помощи на дороге, а как поставщик комплексных сервисных продуктов для автомобилистов. Продажи идут через дилеров, банки, страховые и лизинговые компании, а сама компания отвечает за организацию и исполнение услуг через собственную партнерскую инфраструктуру. Такая модель дает масштабируемость без существенных затрат на прямые продажи, но одновременно делает бизнес чувствительным к состоянию авторынка и активности партнерского канала. 📤 Почему история вообще выглядит интересной Основной драйвер роста, который сама компания прямо выделяет это автокредитование. Это выглядит логично: чем больше продаж автомобилей, особенно кредитных, тем проще встроить в сделку дополнительные сервисы. По сути, РАТ – это ставка не только на рынок дорожного ассистанса, но и на оживление авторынка в целом. Сам рынок, по оценке компании, вырос с 42 млрд руб. в 2024 году до 50 млрд руб. в 2025-м. РАТ при этом уже входит в топ-10 игроков на российском рынке. 🛣️ Что меняется в продукте сейчас РАТ развивает не только базовый набор услуг для массового клиента, но и более премиальный сервис. Рынок изменился довольно сильно: раньше 5 млн рублей в автосегменте – это еще история, где можно было смотреть на немецкие бренды, а теперь за те же деньги нередко покупают уже китайский автомобиль. Но запрос на уровень обслуживания у клиента остался прежним. В свое время, еще в пандемию, у них появился и формат авто-консьержа. То есть компания пытается уйти от образа простого «дорожного помощника» в сторону более комплексного сопровождения автомобилиста. 💰Финансы По масштабу это пока не крупный эмитент. Выручка по РСБУ за 2024 год составила 1,357 млрд руб., ожидаемая выручка за 2025 год – около 1,5 млрд руб. Дальше компания закладывает заметный рост: до 2,3 млрд в 2026 году и до 4,3 млрд к 2029 году. Среднегодовой темп роста выручки заявлен на уровне около 28%. Снижение EBITDA в 2024 году по сравнению с 2023-м требует отдельной оговорки, поскольку формально это выглядит как ухудшение операционных результатов. Однако, по словам менеджмента, заметная часть этой динамики связана не с бизнесом как таковым, а с переходом на МСФО и пересмотром методологии учета. 🍒 Долг и сам выпуск Сейчас РАТ размещает облигационный выпуск на 350 млн рублей. По словам компании, после привлечения долга показатель Долг/EBITDA не должен превысить 1,5х, и выходить за 2х менеджмент не планирует. Деньги хотят направить на развитие IT-платформы, доработку программного обеспечения, расширение продуктовой линейки и, возможно, покупку страховой компании. ✅ Итог На мой взгляд, РАТ это скорее кейс небольшого растущего эмитента. И в этом как раз есть интерес: на фондовом рынке имеет смысл следить не только за крупнейшими именами, но и за компаниями из менее очевидных ниш и отраслей. Всем хорошего дня 🤝

⛽️ ЕВРОТРАНС – без паники, но и без розовых очков Всем доброго! Сразу скажу: у меня нет цели «захейтить» какую-то конкретную компанию. Я регулярно разбираю отчётности и финансовую устойчивость разных эмитентов, и в этом смысле – не исключение, а один из кейсов, который сейчас оказался в центре внимания из-за последних событий. Что же тут происходило? ▪️ 22 января «ЕвроТранс» разместил выпуск 001Р-09 на 2,5 млрд руб., а уже 24 января должен был погасить выпуск 001Р-02 на 3 млрд руб. Новый выпуск в первый день торгов снизился примерно на 10%. Прямо утверждать, что размещение шло именно под погашение, нельзя, однако близость этих событий и реакция рынка заставляют задуматься. ▪️ 21 февраля 2026 года ФНС заблокировала счета «ЕвроТранса» из-за налоговой задолженности на 223,4 млн руб., вопрос был урегулирован в течение нескольких дней. ▪️ 6 марта к «ЕвроТрансу» был подан иск со стороны «Фьюел Менеджмент АЗС» на 7,4 млрд руб. Кроме того, в январе-марте появился ещё ряд исков. Иск сам по себе ещё не означает, что компания точно должна эти суммы, но масштаб требований и их концентрация за короткий срок – уже негативный сигнал. ▪️ 10 марта АКРА поместило рейтинг ПАО «ЕвроТранс» под наблюдение, а уже 13 марта отозвало его по инициативе самого эмитента. ▪️ 19 марта «ЕвроТранс» не исполнил в срок обязательства по выкупу «народных» облигаций, позднее объяснив это техническим сбоем и урегулировав ситуацию в тот же день. «Эксперт РА» квалифицировало этот эпизод как технический дефолт и понизило рейтинг компании до ruC. 🔎 Я смотрю на такие истории и как частный инвестор, и как человек, который занимается оценкой бизнеса (моя основная деятельность сейчас). 👨🏻‍🎓 За время работы мне приходилось иметь дело с очень разными кейсами: от оценки долей в разных компаниях (ООО,АО) для сделок и структурирования активов в ЗПИФы до крупных холдингов из самых разных отраслей – от сельхозки и машиностроения до робототехники и обувного бизнеса. Были проекты по компаниям с большим объёмом недвижимости и земельных участков на балансе, оценка портфелей из заблокированных акций и облигаций, а также более специфических активов – от товарных знаков известных брендов до приложения для знакомств и даже оценка прав на театральный спектакль. Поэтому определенная насмотренность на самые разные бизнес-модели у меня всё-таки немного есть. И именно поэтому в подобных историях я в первую очередь смотрю не только на привлекательную доходность или на любимые всеми дивиденды, а на базовые вещи: ликвидность, качество денежного потока, способность компании обслуживать свои обязательства. 🤔 Поэтому к ЕвроТрансу у меня возникает слишком много вопросов. Причём речь не о том, что все проблемы появились как-будто внезапно за последние пару месяцев. Нет – часть слабых мест была видна и раньше: отрицательный свободный денежный поток, зависимость от рефинансирования, ограниченный запас ликвидности, дивиденды, по сути выплачиваемые за счёт долга, а также до сих пор не до конца понятна история с крупным объёмом НМА, связанных с ПО (рост которых пришёлся на период после IPO). ☎️ Да и за последние 2–3 месяца вокруг компании слишком плотно начали концентрироваться новые негативные сигналы: блокировки, крупные иски, разговоры о тех.дефолте и пр. Каждый из этих факторов сам по себе ещё НЕ ОЗНАЧАЕТ КАТАСТРОФУ. Но когда старые вопросы к финансовой устойчивости начинают сопровождаться серией новых стресс-событий за столь короткий срок, это уже выглядит не как новостной шум, а как серьёзный повод насторожиться и обходить стороной такое. 🌿 При этом я прекрасно понимаю, почему многие продолжают до последнего защищать такие истории. Когда бумага уже лежит в портфеле, очень легко начать надеяться на лучшее и закрывать глаза на фундаментальные проблемы. Не будем хоронить раньше времени. Будет интересно увидеть МСФО за 2025 год. Хорошего вечера всем 🤝

🚂 Синара – Транспортные машины. Что за бизнес? Друзья, всем доброго! На днях посетил мероприятие компании, чтобы лучше разобраться в этом бизнесе. Постепенно начнем разбирать отчетности и других эмитентов. Последняя неделя выдалась очень насыщенной: удалось побывать и на публичных, и на закрытых мероприятиях, поэтому материала накопилось много. Немного фактов о компании: – 19 лет на рынке железнодорожного машиностроения – 11% доля рынка в РФ – 5 машиностроительных заводов + электровозоремонтный завод – 27 депо – около 20 тыс. сотрудников – 5 выпусков облигаций на Московской бирже – был и выпуск «зеленых» облигаций Чем занимается СТМ? СТМ – крупный производитель железнодорожной техники, который закрывает сразу несколько направлений отрасли: выпускает скоростные поезда, электровозы, тепловозы, путевую технику, дизельные двигатели, а также зарабатывает на ремонте и сервисе. 🚅 Ключевое направление сейчас – организация производства высокоскоростных электропоездов для ВСМ Москва-Санкт-Петербург. 🏆 Напомню, что мировые лидеры по максимальной скорости поездов сегодня – Китай с 400 км/ч и Германия с 360 км/ч. То есть ориентир понятен, и здесь России еще только предстоит пройти большой путь. 📊 По оценкам компании, потребность до 2040 года может составить около 260 поездов и 2080 вагонов. То есть рынок потенциально большой. Что важно по текущему статусу проекта? По словам компании, значительная часть комплектующих уже создана в металле, а по ряду компонентов пройдены испытания. Более того, собраны первые четыре вагона поезда, часть вагонов уже отправлена на окраску. То есть проект постепенно переходит из стадии концепции в стадию реального промышленного исполнения. Почему эта история вообще может быть интересной? Потому что СТМ делает ставку не на один продукт, а на весь цикл обновления железнодорожной системы. ▪️Во-первых, в стране растет спрос на современный пассажирский транспорт. ▪️Во-вторых, около половины железных дорог все еще не электрифицированы, а значит сохраняется спрос на тепловозную тягу и поезда с автономным ходом. ▪️В-третьих, продолжается развитие Восточного полигона, где формируется дополнительная потребность в новых локомотивах, прежде всего для грузового сегмента (прогноз на графике). 🔋Отдельный акцент компания делает на электропоезде с автономным ходом. Это ответ на проблему частично электрифицированных маршрутов, где сегодня приходится использовать неэффективную схему с подключением тепловоза на отдельных участках. Такая модель увеличивает время в пути и эксплуатационные издержки, поэтому переход к автономному ходу выглядит вполне логичным решением. По плану компании, опытный образец должен появиться в 2027 году, а сертификация и начало продаж намечены на 2028 год. 🚝 Еще один важный блок – тепловозы и дизельные двигатели. До 2022 года отрасль в значительной степени зависела от импортных решений. Сейчас СТМ делает ставку на собственную линейку двигателей – 12- и 16-цилиндровые ДМ-185. 🚛 Причем двигатели могут использоваться не только в железнодорожной технике. Компания развивает направление и для карьерных самосвалов – БелАЗ. Если это направление действительно будет масштабироваться, то СТМ получит дополнительный рынок сбыта за пределами железнодорожных заказов. Резюме За этой историей интересно смотреть не только через новости, но и через долговой рынок. У компании уже есть несколько выпусков облигаций, поэтому дальше точно будет интересно за ними последить. Поезда для страны дело хорошее, пожелаем успехов 👍🏻

🖥️ С помощью какого инструмента можно выбрать ЛУЧШИЙ банковский вклад? Всем привет! В наши дни открыть вклад или накопительный счёт можно буквально за пару кликов, не выходя из дома. Перед нами открывается море банковских предложений, и глаза просто разбегаются: тут и высокие ставки, и спецпредложения, и разные опции. Сравнивать всё это вручную, изучая десятки страниц на сайтах банков – дело долгое и неблагодарное. 💡Намного проще и быстрее довериться специальному инструменту – калькулятору вкладов. На рынке их сегодня большое множество. Я, например, в последнее время пользуюсь Яндексом часто захожу через Дзен, и там под поисковой строкой есть вкладка с финансами – оттуда можно быстро перейти в раздел со вкладами и сразу посмотреть условия, там всё интуитивно понятно. Банки и сами вклады в этом посте рекомендовать не буду, тут каждый уже сам разберётся. 💰Банковский вклад – это деньги, которые человек размещает в банке на определённый срок под процент. За это банк выплачивает доход, а итоговая сумма зависит от ставки, срока и условий самого продукта – например, есть ли капитализация процентов, пополнение или возможность снять деньги раньше времени. Почему калькулятор – ваш главный помощник? Представьте, что вы пришли в магазин, но на товарах нет ценников. Примерно так же выглядит выбор вклада без калькулятора. Этот инструмент нужен, чтобы внести ясность. Он позволяет: 1️⃣ Сравнивать несравнимое: увидеть реальную разницу между вкладом с высокой ставкой без капитализации и вкладом со ставкой чуть ниже, но с ежемесячной капитализацией. Часто второй вариант оказывается выгоднее. 2️⃣ Моделировать ситуации: поиграть с суммами и сроками. Что выгоднее: положить 100 000 ₽ на полгода или 150 000 ₽ на 4 месяца? Калькулятор покажет разницу в доходе за секунду. 3️⃣ Отсеивать лишнее: мгновенно убрать из выборки предложения, которые вам не подходят (например, без пополнения или с большим минимальным взносом). 4️⃣ Видеть итоговую картину: вы смотрите не просто на абстрактную ставку, а на конкретную сумму дохода в рублях, которую вы реально заработаете. Для каких банков подходит калькулятор? По сути, для любых. С точки зрения математики, калькулятор работает одинаково для всех банков. Он просто использует стандартные финансовые формулы для расчёта простых и сложных процентов (процентов с капитализацией). Поэтому инструмент универсален и подходит для любых предложений. 🟢 Вот конкретный пример, чтобы было понятнее: Допустим, у вас есть 150 000 ₽, и вы хотите положить их на 4 месяца. Нашли какой-то вклад со ставкой 15% годовых. Как обычно быстро прикидывают в уме: 15% от 150 000 = 22 500 ₽ в год. 4 месяца – это 1/3 года. Значит, доход: 22 500 ÷ 3 = 7 500 ₽. Калькулятор может учесть всё необходимое: ▪️точное количество дней в месяце; ▪️как часто выплачиваются проценты (в конце срока или ежемесячно); ▪️есть ли капитализация (когда проценты каждый месяц прибавляются к сумме вклада и на них тоже начисляются проценты). 🔻Что покажет калькулятор на самом деле: Если проценты выплачивают в конце срока – доход составит 7 500 ₽, итого 157 500 ₽. Если же у вклада ежемесячная капитализация – калькулятор посчитает иначе. Из‑за того что каждый месяц проценты начисляются на чуть большую сумму, доход получится 7 663 ₽, а итоговая сумма – 157 663 ₽. Разница всего 163 ₽ за 4 месяца – вроде мелочь. Но если сумма больше, а срок длиннее, капитализация даёт уже ощутимую прибавку. ✅ Согласитесь, с такими конкретными цифрами на руках сравнивать разные предложения и принимать решение гораздо проще и спокойнее. Пользуйтесь этой полезной штукой и выбирайте из всех вкладов тот вариант, который удобнее именно вам по сроку, условиям и, конечно, по итоговой сумме дохода.